亚洲国家逐渐发现，即使累积了4万亿美元的外汇储备，也未必能够迅速脱贫。因此，各国都在寻找活用这些外汇储备的方法。

　　路透社指出，中国成立了主权财富基金，而印度也正讨论是否有样学样，这是因为两国政府都无法随意动用央行手上的庞大储备，来为急需资金的开发项目埋单。因为，这些储备并非真的是民众的钱。

　　政府财政盈余累积而成的储备——像新加坡的淡马锡控股，或是靠天然资源轻松赚来的财富，像波斯湾国家的石油基金，才算是真正的“主权财富”，可以花用而不会背上债务。但亚洲国家的外汇储备主要是央行干预的结果，这些央行透过发债或发行本国货币来买进美元。换句话说，这些外币资产都有相对应的债务。简而言之，过去把美元卖给央行的出口商，万一有一天要求买回美元，该怎么办？因此，如果政府想要动用这些外汇储备，首先就是要买下它们。

　　亚洲开发银行驻马尼拉经济分析师ＤｏｎｇｈｙｕｎＰａｒｋ称，“如果中国的储备和沙特阿拉伯一样，如同天赐的财富，或者是‘可自由使用的’财政资产，那他们当然可以拿出数以十亿美元计的钱，用来强化退休金制度、医疗保健、教育体系或是进行其他具社会效益的投资。但可惜中国的储备并不是可自由动用的财政资源，而是央行的储备。”

　　因此，如果决策者还在为如何运用过多的储备而烦恼，那就太迟了。与其累积储备、为美国的过度支出提供融资，亚洲的政府应改弦易辙，进口更多商品和服务，降低居高不下的国民储蓄率。亚洲人民大量储蓄，反映在国际收支上，就是国家享有巨额的经常帐盈余。

　　Ｐａｒｋ在近期的一份研究报告中写道：“储备过剩问题显而易见的首选对策，就是一开始就避免累积起过剩的储备。”

　　创意方案

　　在Ｐａｒｋ看来，将过剩的储备用在国内，表面上相当诱人，但易造成混乱和经济风险。政府借钱向央行买进外汇会导致公共债务增加，而卖出这些外汇时又得恢复干预以免名目汇率上升，但干预又会导致央行手上的外汇储备增加。“如果政府希望斥资投入国内基础建设，透过传统的国内债务融资方式进行，会容易和透明得多，”Ｐａｒｋ在报告中指出。

　　但也不是没有创新的余地。中国已动用超过1000亿美元的外汇储备，为国有的银行和券商增强资本；而印度的财政部和央行则正研究一个复杂的机制，以求在不引发货币膨胀风险的情况下，利用其3130亿美元储备的一小部分来为基础建设投资埋单。“这都是将储备用在国内的创意方式，还需要找出其他的创意方法，”大和总研日本以外亚洲首席经济师ＰＫＢａｓｕ称。

　　不管怎样，政策的优先目标应该是为投资于海外的超额储备赚取最高的收益，因为这些储备本身虽然不是可自由运用的财政资产，但其投资收益则是政府可任意支配的。

　　Ｂａｓｕ表示：“目前亚洲多国央行所握有的储备，显然超过抵御潜在金融危机或货币挤兑所需的合理水准。”他估计，中国及印度的外汇储备，起码较遭遇最艰困景况时所需的水准多出30－40％。

　　“对于储备的超额部份，必须找到尽可能提高投资收益的方法，同时还要分散风险，并降低收益的波动性，而这就是主权财富基金的用武之处，”Ｂａｓｕ表示。这也是为什么全球资产管理业者对主权财富的管理商机垂涎三尺，虽然西方政府对这类基金的影响力颇有顾忌。

　　中国分散投资潜力大

　　以中国为例，该国目前的海外资产以安全、低收益的外汇储备为主，掌握在央行手中。美林亚洲首席经济学家ＴＪＢｏｎｄ在一份报告中指出，随着中国主权财富基金——中国投资有限责任公司羽翼渐丰，加上当局放宽民间资金外流的管道，分散投资的潜力相当庞大。

　　他以日本为粗略的对照指标，估算出中国可能仅需要4600亿美元的外汇储备，而不是当前的1．68万亿美元。如果将海外资产按照日本的比重进行配置，未来十年中国将需要投资海外股票9700亿美元，买进3．2万亿美元的外国债券，而其海外直接投资将会增加7600亿美元，中国银行业对外放款则增加1．2万亿美元。

　　Ｂｏｎｄ称：“随着中国金融机构逐渐成熟以及资本帐开放，未来中国储蓄在全球市场的影响力要比现在大得多。”